財(cái)視中國 
鐺煮山川，粟藏世界，有明月清風(fēng)知此音。呵呵笑，笑釀成白酒，散盡黃金。
作者：東吳證券
2022年的政府工作報告中強(qiáng)調(diào)，宏觀政策要穩(wěn)健有效，微觀政策要持續(xù)激發(fā)市場主體活力。同時，俄烏戰(zhàn)爭持續(xù)膠著，美聯(lián)儲加息已至，縮表將來。
綜合來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的宏觀要求與國際局勢的風(fēng)云變幻將共同作用于今年債券投資市場。
債券策略：合理運(yùn)用杠桿和久期策略
作為一家經(jīng)驗(yàn)豐富的上市券商，東吳證券資產(chǎn)管理總部固定收益投資總監(jiān)陳俊指出，從去年開始，團(tuán)隊(duì)就發(fā)現(xiàn)市場上存在一些現(xiàn)象，包括宏觀周期性特征較前些年有所弱化，利率呈現(xiàn)一個低波動的情況，利率波段的操作難度加大，當(dāng)時預(yù)期在2022年可能這也將是一個常態(tài)化的現(xiàn)象。
同時，在2021下半年愈發(fā)感覺到債券資產(chǎn)供需不平衡較為嚴(yán)重，尤其是江浙地區(qū)城投債這些高票息資產(chǎn)供需不平衡更是突出。因?yàn)樽陨硎且患胰藤Y管，主要做的是絕對收益，所以當(dāng)時在充分考慮部門產(chǎn)品負(fù)債端資金屬性和投資端投資限制基礎(chǔ)上制定了適合東吳證券客戶的投資策略。
受益于東吳資管多年的研究積淀，較為完善的信評體系，東吳證券能夠提前加大了配置力度，精選信用，合理運(yùn)用杠桿和久期策略，在嚴(yán)守信用底線的基礎(chǔ)上也獲取了一定的阿爾法收益。
美聯(lián)儲加息等因素對債券市場的影響
美聯(lián)儲如期加息25bps，同時大概率在5月將啟動縮表，包括目前俄烏戰(zhàn)爭局勢膠著，外部局勢充滿了不確定性。這些外部因素可能會導(dǎo)致全球資本加快回流至美國等發(fā)達(dá)國家，對新興市場造成不利影響。
但陳俊認(rèn)為，這個影響還是比較有限的，我國經(jīng)濟(jì)有著良好的基本面，同時逆周期調(diào)控措施能在一定程度對沖資本流出壓力，后續(xù)國內(nèi)債券市場走勢還是以國內(nèi)因素為主導(dǎo)，但短期內(nèi)震蕩加劇是難免的。
近期較為值得關(guān)注的是國內(nèi)疫情的爆發(fā)，對消費(fèi)和項(xiàng)目施工等都會影響較大，可能投資者還需要關(guān)注疫情的持續(xù)時間和范圍，對近期經(jīng)濟(jì)和投資的影響。
債市票息策略較為有效，交易機(jī)會需要關(guān)注寬信用進(jìn)程與偶發(fā)事件影響
政策總基調(diào)穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，更加凸顯了穩(wěn)增長的要求。而貨幣政策和財(cái)政政策等向穩(wěn)增長傾斜，寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)有望更為順暢，這是利好信用環(huán)境的，所以東吳證券預(yù)期今年信用環(huán)境或?qū)⒂兴纳疲糠制贩N信用債的信用風(fēng)險會有所緩釋。
今年政府工作報告給出的GDP增長目標(biāo)為5.5%左右，想要實(shí)現(xiàn)這個增長目標(biāo)還是有一定壓力的，今年穩(wěn)增長相關(guān)的政策會比較多。而政策出臺的節(jié)奏、具體內(nèi)容與市場的預(yù)期差，都會影響到市場的走勢。綜合來看，陳俊認(rèn)為今年的債市票息策略較為有效，交易機(jī)會需要關(guān)注寬信用進(jìn)程與偶發(fā)事件影響。
東吳證券
東吳證券資產(chǎn)管理總部固定收益投資總監(jiān)。14年金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，8年證券行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。先后供職于普華永道、中信銀行，2014年加入東吳證券資產(chǎn)管理總部，歷任東吳證券資管總部產(chǎn)品設(shè)計(jì)負(fù)責(zé)人、固收研究負(fù)責(zé)人、投資經(jīng)理。
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原標(biāo)題： 債市票息策略較為有效，交易機(jī)會關(guān)注寬信用進(jìn)程等丨介甫獎參選機(jī)構(gòu)行業(yè)視角
