作者：裕道人

來源：資管裕道人（ID：lwwjy1991）

昨天早上看到某個群分享的一篇《致投資者的函》，不過可惜的是當筆者點進去的時候，作者已經將其自行刪除。因此對于信件的內容，筆者一概不知。

不過據說這封信的作者，正是泛海集團的實控人-盧志強。

關于泛海控股旗下民生財富和民生信托的事情，在去年就已在業界有所傳傳聞。網易財經旗下的鋒靂號，曾經進行過深度報道。而到了今年，關于這兩家公司的傳言鬧的是沸沸揚揚。疊加川信、安信和華信的事件的持續發酵，似乎有愈演愈烈之勢。

也就是在這個節骨眼上，泛海集團的盧志強發聲了。

因為不知道信件的真實性與否，所以這里做兩個討論：

1. 假設信件真實性存疑，那就坐等吃瓜；

2. 假設信件是真的，那么請繼續往下

先說觀點，其實之前有跟業內資深人士交流過，大家的看法其實并沒有那么悲觀。

總體認為，以泛海的實力和盧老板行走多年江湖來看，事情會得到一個解決。至于解決到什么程度，也只能靜觀其變。無論如何，是不大會落入到上述三家信托公司地步的。

不過換句話說，假如盧老板真的發出來這封函件，那至少可以說明一下兩點：

一.關于民生財富和民生信托的輿論危機，已經到了不得不由實控人出面來進行一個定調和平息的地步了；

二.一向以低調著稱的盧志強，選擇在這個時間點給發出這樣一封信；至少說明泛海還是不愿意事情進一步惡化下去的。既然有了這一封信，那么關于財富和信托公司風險處置的思路和方案，其實已經是已經有了初形了。

說說民生信托

本號聚焦資管領域 ，所以比起民生財富更關注民生信托。

公開信息顯示：截止到2020年底，民生信托實現營業收入10.7億元，降幅107.02％，凈利潤2.32億元，降幅74.33％，主要由于公允價值變動損失增加6.21億及投資收益減少6.24億所致，而手續費及傭金凈收入為13.75億，與2019年基本持平， 總資產121.05億，下降14.78％，凈資產105.62億，下降3.64％。

尤其值得關注的是，從2017-2020年，民生信托的凈利潤依次為18.15億元、10.8億元、9.33億元、2.32億元，業績是連年下滑。可2017-2020是信托業從高光到低谷的時期，而反觀民生信托這幾年的凈利潤，不僅沒有保持較高的增速，反而是大踏步后退。

而去年民生信托所涉及到的兩個事件，一直困擾民生信托；一個是武漢金凰“假黃金事件”，另一個是至信1095號虛假合同做資產包發行產品風波。這些都反映了內部控制和風險管理存在問題，相關報道已有，這里不再展開。

目前來看，這兩個事情都沒有得到妥善的解決。

風險幾何？

關于這個問題，直接套用一位業內人士的觀點就是：泛海的風險更多的是流動性風險，而不是終極的暴雷風險。

和目前兩家已經深陷負面的信托公司不同的是，民生信托的控股股東泛海控股，是一家十足的金控集團。從公開披露信息來看，旗下有民生證券、民生信托、亞太財險等金融機構，此外還參股了民生銀行。根據野馬財經的統計顯示，盧志強背后人儼然一個龐大的商業帝國。

說這么多不是為了吹的，還是落腳到投資者的保護和最終收益兌付。旗下多家公司不僅優質，而且民生證券據說要登錄資本市場。所以泛海的終極風險是很小的，騰挪的空間大，但是再大的集團，面臨流動性問題都是頭疼的。

去年8月末，泛海控股發布公告稱，民生信托等子公司引進戰略投資者前期工作已啟動。泛海同時表示，2020年上半年全力推進金融子公司引戰工作。此次引戰的重點在于引進實力雄厚的股東，提升金融子公司發展實力及后勁，同時有利于公司盤活資產、增加現金流。

目前泛海仍處在戰投的引進當中，未來如何有待觀察。

這是大致的一個判斷，未來民生信托將何去何從有待觀察，但是總體觀點依舊如此。

一個行業越深入了解，幾乎滿眼都是負面。但其實大可不必，對于信托業而言，這幾年風險委實不少。尤其是信托業協會不在公布行業風險率和風險資產數量，就是一個非常明顯的信號。

民生信托在眾多信托當中，一直是那個最積極兌付的公司。去年武漢金凰事件之后，依舊是積極協調資金兌付。如今在整個集團財務吃緊、監管大力壓縮非標資金池以及整個信托業的去通道之下，這樣的策略也越來越讓民生信托吃不消。

傾聽過太多信托難友的傾訴，有些幾乎已經在崩潰的邊緣。

所以，是真的不想看更多投資者淪為如此；也本真最大善意相信泛海集團能夠成功引進戰投，順利解決逾期項目。

現在講求的是共克時艱，當然如果最終泛海失敗了，所要付出的代價無疑是巨大的。

回過頭來看，那封信的內容看過與否也不重要了。畢竟說的再多，沒有行動都是空談。

如果泛海順利解決危機，那封信最多是安撫和表態，投資者要的是真金白銀；

如果最后變得不可收拾，那封信就顯得毫無意義，甚至是反作用。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

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原標題： 關于泛海控股，其實不必那么悲觀