作者：刃海

來源：不良資產大全（ID：gh_d6123a2f1168）

一、看今朝

本月19-20日兩天，浦發銀行接連售出4期個貸不良資產，共87戶207筆，總計未償本金約1,828萬元，賬齡介于2-3年之間，件均（本息合計）10萬元左右，均為消費貸，區域分別為京杭甬津，處置狀態除了天津1期的一部分標的均已起訴，大部分終本或執行終結。

這其中還包括一期迷你標的（本金余額48萬元）。雖然不是已成交19期中體量最小的標的，但就如同迷你街鋪單價高一樣，浦發北京這個標的本金折扣率是四個標的里最高的。該標的最終被一家金融資產管理公司收入囊中，成為其對該市場的一次小小的試探。

其余三個標的被同一家地方資產管理公司購得，本金折扣率估計在20%左右。雖然沒有這幾期標的的詳細數據，但就目前公開信息來看，本次出讓的這三期個貸不良資產，質量不亞于之前的15期，而相對于動輒四折甚至接近五折的本金折扣率，受讓人的處置壓力相對小很多。

從各項參數排名來看，相較于之前已經成交的15期不良資產，這4期雖然（按未還本金余額總額加權平均的）借款人平均年齡總體偏大、件均（平均本息余額）較小，但是賬齡（逾期月數）屬于中上水平，而且由于本金余額較少，因此風險偏低。雖然20%左右的本金折扣率距離理想價格還有一定距離，但相較于之前15期已經很合理，而且如果處置成本控制得當處置效率提高，還是很有可能取得可觀利潤。

浦發四期各參數在已成交十九期中的排名（分別按數值由小至大排序的排名）

二、俱往矣

綜合已經成交的19期個貸不良資產標的來看，目前銀行釋放的個貸不良有如下特點或趨勢：

1.地域特征：集中在一二線城市。

已經成交的19期個貸不良資產標的，除了諸如工行前三期并未公開地域信息外，絕大部分集中在直轄市、副省級城市及長三角珠三角地區。

推測可能的原因有二：其一是該地區人口和人均可支配收入較高，消費市場活躍，消費貸、經營貸或信用卡的基數比較大，自然個貸不良資產絕對數量會比較高。其二是該地區不良資產處置市場活躍，銀行出于便于出讓或盡可能提高出讓溢價的考慮，將這些地區的個貸不良資產優先析出。

對于受讓方來說，這種資產的好處是處置集中可以降低成本。另外無論是傳統不良資產處置還是個貸不良資產處置，地域性都很強。這種按地域出讓的方法有助于受讓方挑選“主場”購買，對于處置效率的提升有很大幫助。

2.件均特征：總體在十萬至二十萬。

已經成交的19期個貸不良資產標的，均價這一指標在類似純信用貸款中不算低。可以推測這些債務人原本的信用狀況大部分并非特別糟糕，甚至可能有著良好的信用記錄。當然不排除極個別銀行風控不嚴導致消費貸變為次級貸。

十萬至二十萬的未償本息，未償本金大概在十萬左右。不考慮其他因素，對于很多處置機構/個人特別是專門從事處置的律師而言，十萬的未償本金剛好是愿意受理的臨界點。

3.賬齡特征：從5個月到7年不等

由于不同出讓人對于政策理解、市場定位、交易目的不同，對回款率有較高影響的參數中最直觀的參數——賬齡在這19期不良資產組成的樣本中分布相當分散。

從傳統金融機構的角度來講，逾期5個月的信用卡欠款至少還有50%左右的回款率，除非該部分標的大多數為失聯債務人，否則若不考慮成交價，出讓人可謂相當仁厚。

至于賬齡超過7年半的無擔保消費貸，其回款率并不屬于“經典物理”范疇，在此不多做贅述。

4.借款人年齡：40歲左右以上居多

事實上，逾期債務回款率最高的年齡段應該是約25-35歲之間。因為從金融機構貸前風控的角度上來看，處于這個年齡段的人違約成本較高。

而40歲以上的逾期債務人相對而言社會關系已經固定，對于良好信用記錄的需求相對較低，因此其還款意愿和還款能力會相對而言減低。

5.處置階段：以已起訴已執行為主，甚至有部分已終結執行。

這其實是這19期不良資產最尷尬的一個參數。作為不良資產的處置方，當然希望工具箱里的工具越多越好。但是目前已成交的19期個貸不良資產，除了工行3期以外，大部分均已起訴。其中很多已經進入執行階段，大量的終結本次執行程序甚至終結執行存在。雖然起訴狀副本可能對于部分標的的催收和調解有一定促進作用，但是這對于很多債務人而言也如同宣戰。而終本雖能恢復執行，但說明債務人已經無力償還借款或早已轉移資產。債務人從自身利益最大化角度已無太多協商的必要。這無疑等同于沒收了受讓人的一部分處置工具。

6.價格趨勢：折扣率略有下降，市場向理性和秩序回歸

成交價格的下降及資產質量的提高是市場成熟的必然趨勢，一個健康的市場雖不可能保證每位參與者都有利可圖，但不應當是單邊獲利的市場，否則市場必然是不可持續的。可喜的是，建行已經邁出了讓利的第一步。

從本金折扣率這個指標的趨勢來看，未來仍可能繼續下跌，當然我們所說的下跌是一種相對于資產質量而言的下跌。如果接下來都是比過去質量要高的標的資產，那價格比現在高是再正常不過的事。具體就單一標的資產而言，標的資產對本金折扣率的影響最大。其次可能是標的資產體量，畢竟如果標的資產其他參數都相同的前提下，高總價某種程度上會形成一定壁壘，阻擋一部分參與者進場，相應的溢價空間會降低。而且現實是在很多與不良資產無關的行業中，通過提高總價來過濾參與者也是一種常見的做法，雖然資金實力不雄厚并不必然等于專業能力差而且這樣很容易導致壟斷的發生。

為此我們會在后續的文章中建立一個簡單的模型，用以比較、對比不同質量的標的資產的價格，敬請期待。

已經成交的19期不良資產成交價與本金折扣率(*非真實值為估計/推測/猜測值)

三、賦未來

雖然市場上一直有人推測之前19期中有個別成交的不良資產背后有其他買家，但作者認為這純屬猜測及不可能。但是這種聲音體現了市場希望擴大試點改革的呼聲。一方面試點不進一步擴大，出讓方可能會因誤判而繼續惜售。另一方面無法調動市場上高效率的資金和資源，這樣必然不利于實現降低出讓方不良資產率的目標。當然，進一步擴大試點是要以行業進一步規范為前提的，畢竟個貸不良處置沒有一個全國性的統一的自律協會機構，也沒有一部專門的法律法規或政府認可的全行業都遵守的行業自律規范。所以也需要我們行業從業機構、企業和個人共同努力為行業合規自律貢獻一份力量。

未來已經到來，只是尚未流行。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

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原標題： 銀行個貸不良市場近況簡析（一）[至2021年8月]