繼月初突破2000美元/盎司后，黃金價(jià)格先是急速下跌至1900美元/盎司附近，接下來(lái)一直維持震蕩，今天同樣出現(xiàn)了反復(fù)。不過(guò)雖然較之前的高點(diǎn)回落，截止目前黃金仍然稱得上是今年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一。

金價(jià)出現(xiàn)下跌在意料之中，但從當(dāng)前環(huán)境來(lái)看，金價(jià)長(zhǎng)期上漲的邏輯不變：一來(lái)疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊尚未消退，特別是美國(guó)，疫情反復(fù)及其引發(fā)的社會(huì)動(dòng)亂將進(jìn)一步阻礙其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程；二來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策沒(méi)有改變且未來(lái)一段時(shí)間也不會(huì)改變；三來(lái)國(guó)際局勢(shì)復(fù)雜，中美之間的博弈已經(jīng)從貿(mào)易擴(kuò)展到政治等多個(gè)領(lǐng)域，同時(shí)其他地緣政治也此起彼伏，尤其是美國(guó)大選的不確定性。這些因素都將推升黃金的避險(xiǎn)和保值需求。

通俗點(diǎn)說(shuō)，就是黃金仍然具備投資價(jià)值。

說(shuō)到黃金投資，大眾很容易想到“大媽”們狂購(gòu)黃金首飾、金條的畫(huà)面，不過(guò)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，“后浪”們正在成為又一批黃金資產(chǎn)的追逐者，30-39歲人群最愛(ài)黃金ETF，20歲左右的投資者也不在少數(shù)，今年上半年國(guó)內(nèi)還誕生了首只百億黃金ETF。

黃金首飾、金幣、金條、黃金ETF都是常見(jiàn)的黃金投資方式，此外還包括紙黃金、黃金期貨、現(xiàn)貨黃金等——

實(shí)物黃金是相對(duì)黃金衍生品而言，除了日常所見(jiàn)的黃金首飾外，還有黃金紀(jì)念品以及投資型實(shí)物金。黃金首飾及紀(jì)念品經(jīng)過(guò)加工附加值較高，相對(duì)于投資型實(shí)物金更適于收藏。。

東海期貨研究所宏觀策略組：國(guó)內(nèi)通常指在各大銀行售賣的實(shí)物投資金條，規(guī)格多樣，可選擇范圍較廣。優(yōu)點(diǎn)是金條經(jīng)過(guò)加工后外形更為美觀、更具有收藏意義，同時(shí)銀行支持回購(gòu)，流動(dòng)性好；但需要注意的是銀行黃金買賣報(bào)價(jià)有點(diǎn)差，若將實(shí)物黃金作為主要投資標(biāo)的，容易損失這一部分的盈利。

紙黃金是個(gè)人記賬式黃金，所有人持有的只是一張物權(quán)憑證，常見(jiàn)類型有黃金儲(chǔ)蓄存單、黃金交收訂單、黃金匯票、大面額黃金可轉(zhuǎn)讓存單等。

東海期貨研究所宏觀策略組：國(guó)內(nèi)通常指各大銀行以虛擬憑證替代實(shí)物黃金進(jìn)行買賣交易的業(yè)務(wù)，通常不發(fā)生實(shí)物交割。與實(shí)物黃金投資相比，交易時(shí)間更加靈活、交易起點(diǎn)更低，但同樣需要考慮銀行買賣的點(diǎn)差。

黃金期貨是針對(duì)黃金現(xiàn)貨推出的一種期貨合約。

東海期貨研究所宏觀策略組：國(guó)內(nèi)指上期所上市的黃金期貨合約，采用保證金式交易，一手單位為1000克，盈虧加杠桿計(jì)算，對(duì)投資者資金要求高，門(mén)檻較高，其成交量與AU（T+D）合約相比較高，同時(shí)自然人不得參與實(shí)物黃金交割。

現(xiàn)貨黃金即國(guó)際黃金，也叫倫敦金，是即期交易，也就是在交易成交后交割或在數(shù)天內(nèi)交割。每天為二十四小時(shí)交易。

東海期貨研究所宏觀策略組：國(guó)內(nèi)通常指上金所上市的AU（T+D）現(xiàn)貨黃金延期交收合約，采用保證金式交易，一手單位為1000克，盈虧加杠桿計(jì)算，對(duì)投資者資金要求高，門(mén)檻較高，需要支付延期補(bǔ)償費(fèi)。交易模式與黃金期貨類似。

黃金ETF指的是絕大部分基金財(cái)產(chǎn)以黃金為基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行投資，緊密跟蹤黃金價(jià)格并在證券交易所上市的開(kāi)放式基金。在境外市場(chǎng)，黃金ETF基金十分火爆，但國(guó)內(nèi)投資者對(duì)此了解相對(duì)較少。

東海期貨研究所宏觀策略組：目前國(guó)內(nèi)證券交易所上市的4只黃金ETF跟蹤標(biāo)的都是上金所上市的黃金9999合約價(jià)格，后期上市的多支黃金ETF跟蹤上金所推出的上海金價(jià)格。1手為100份基金份額對(duì)應(yīng)1克黃金，與現(xiàn)貨黃金與期貨黃金相比對(duì)投資者資金要求較低，門(mén)檻較低。

另外，黃金期權(quán)也是黃金投資方式的一種。去年12月之前，我國(guó)的黃金期權(quán)是在上金所的OTC市場(chǎng)平臺(tái)進(jìn)行場(chǎng)外交易，與實(shí)物黃金產(chǎn)品掛鉤，直到2019年12月20日，我國(guó)第一個(gè)場(chǎng)內(nèi)黃金期貨期權(quán)在上期所上市，以黃金期貨為標(biāo)的資產(chǎn)，填補(bǔ)了中國(guó)場(chǎng)內(nèi)黃金期權(quán)市場(chǎng)的空白。

在華泰期貨研究院宏觀策略研究總監(jiān)徐聞?dòng)羁磥?lái)，黃金投資方式的選擇取決于投資期限：“長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)依處在長(zhǎng)周期下行過(guò)程中，當(dāng)前貨幣體系的不穩(wěn)定性未來(lái)會(huì)進(jìn)一步凸顯，如果是長(zhǎng)期配置，從資產(chǎn)穩(wěn)定性角度出發(fā)，可通過(guò)在資產(chǎn)中加入實(shí)物黃金、黃金ETF等非杠桿黃金類資產(chǎn)，回避貨幣系統(tǒng)存在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。若投資偏于短期，黃金期貨、黃金期權(quán)等產(chǎn)品更有助于投資者在采取風(fēng)險(xiǎn)控制措施的情況下，獲得短期收益的增強(qiáng)，降低資產(chǎn)組合在經(jīng)濟(jì)的衰退期產(chǎn)生的凈值波動(dòng)。”

南華期貨貴金屬分析師薛娜從各種投資方式的特點(diǎn)出發(fā)加以比對(duì)，表示實(shí)物黃金與現(xiàn)貨黃金適合自用、收藏、作為禮物或壓歲錢(qián)贈(zèng)人，但不適合投資：“因?yàn)榛刭?gòu)黃金一般會(huì)有折價(jià)，還涉及到品牌等問(wèn)題，交易成本高且流動(dòng)性較差，會(huì)侵蝕黃金投資的利潤(rùn)。普通投資者可以考慮黃金ETF，它掛鉤實(shí)物黃金，流動(dòng)性較好、沒(méi)有杠桿且交易成本低，在投資組合中作為抗通脹、避險(xiǎn)的資產(chǎn)存在，可以采用趨勢(shì)跟蹤的長(zhǎng)期投資策略。國(guó)際上很多機(jī)構(gòu)投資者投資黃金的主要方式就是黃金ETF。風(fēng)險(xiǎn)承受能力大或比較專業(yè)的投資者可以選擇黃金期貨，因?yàn)樗懈軛U、交易成本低、流動(dòng)性非常好，比較適合中短線交易。”

類似地，東海期貨研究所宏觀策略組也認(rèn)為，實(shí)物黃金更適合個(gè)人收藏或作為禮品贈(zèng)送：“除了黃金ETF，一般投資者還可以選擇紙黃金，它同樣具有資金要求量相對(duì)較低的優(yōu)勢(shì)，在投資組合中可以合理分散風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)會(huì)受到銀行點(diǎn)差影響，成本或許更高。”