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股權(quán)收購的主要流程及注意要點(diǎn)

陌爺?shù)禺a(chǎn)圈 陌爺?shù)禺a(chǎn)圈
2021-02-01 11:49 5443 1 0
一方面對專業(yè)要求較高,不僅對財務(wù)、稅務(wù)等專業(yè)要求較高,而且雙方接洽談判對于收購形式、交易結(jié)構(gòu)、對價支付節(jié)奏等都至關(guān)重要。

作者:陌爺?shù)禺a(chǎn)圈

來源:陌爺?shù)禺a(chǎn)圈(ID:gh_6e6c6fd48723)

房地產(chǎn)股權(quán)收購的收并購最為常見也是最重要的基本手段,股權(quán)收購是項系統(tǒng)而復(fù)雜的工程

一方面對專業(yè)要求較高,不僅對財務(wù)、稅務(wù)等專業(yè)要求較高,而且雙方接洽談判對于收購形式、交易結(jié)構(gòu)、對價支付節(jié)奏等都至關(guān)重要

核心一點(diǎn),在于風(fēng)控

01

股權(quán)收購的主要流程

雖然股權(quán)收購的流程相對標(biāo)準(zhǔn)化及流程化,但是仍需要視轉(zhuǎn)讓方的合作訴求、項目同難點(diǎn)等相應(yīng)對收購要素進(jìn)行調(diào)整

核心地,股權(quán)收購主要分為以下七個步驟:

1、  簽署意向書或框架協(xié)議

2、  盡職調(diào)查,包括法律盡調(diào)、財務(wù)盡調(diào)、工程盡調(diào)等

3、  簽署正式合作協(xié)議

4、  共管股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款

5、  股權(quán)完成工商層面變更,章證照等物料完成共管

6、  釋放股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款(需根據(jù)盡調(diào)情況,視風(fēng)控措施預(yù)留尾款)

7、  釋放尾款

在這一過程中,轉(zhuǎn)讓方和受讓方的訴求點(diǎn)不同,轉(zhuǎn)讓方更加的關(guān)注收款,而受讓方更多的關(guān)注股權(quán)過戶,以及風(fēng)險可控的前提下獲取核心資產(chǎn)

因此,站在收購方的角度,過程中需要相應(yīng)地注意核心的風(fēng)控要點(diǎn):

(1)如果盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)較大的風(fēng)險或是存在不實(shí)情況,收購方可靈活退出

(2)在共管股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款階段,可根據(jù)股權(quán)過戶比例,共管相應(yīng)款項,一般共管在收購方的賬戶中,此階段要求同步共管目標(biāo)公司

(3)股權(quán)過戶階段,需要以工商變更為準(zhǔn)

(4)對價款一般需要分筆支付,最后一筆尾款需要作為或有負(fù)債或轉(zhuǎn)讓方履行義務(wù)的擔(dān)保

02

收并購流程中的關(guān)注點(diǎn)

關(guān)注點(diǎn)一、對價

首先需要了解對價的計算邏輯:

股權(quán)對價=土地價值(土地原始成本+溢價)+公司流動凈資產(chǎn)=凈資產(chǎn)+溢價

而流動凈資產(chǎn)是指雙方認(rèn)可的調(diào)整后的凈資產(chǎn)總額(不包含土地)減去負(fù)債總額

主要可以參考以下公式:

關(guān)注點(diǎn)二、溢價

首先需要了解溢價的定義,所謂溢價是指只能通過項目公司的凈利潤才能夠消化的對價款,也成為股權(quán)溢價

溢價的邏輯在于在算帳后,收購方可分享給對方的利潤

舉個例子幫助大家理解

A公司于2011年摘得一宗商住地塊(原始土地成本10000萬元)

B公司擬股權(quán)收購該項目,評估基準(zhǔn)日,目標(biāo)公司銀行存款2000萬元

其中負(fù)債情況主要是銀行借款6000萬、股東借款2000萬元,注冊資本金4000萬元,已完成實(shí)繳

因市場上行,現(xiàn)該地塊評估價為30000萬元

那么項目溢價、股權(quán)對價、總對價應(yīng)該如何計算

(1)項目溢價=土地評估價-土地取得原始成本=30000萬元-10000萬元=20000萬元

(2)股權(quán)對價=凈資產(chǎn)+溢價=(總資產(chǎn)-總負(fù)債)+溢價=(10000+2000)-(2000+6000)+20000=24000萬元

(3)總對價=股權(quán)對價+債權(quán)對價=24000+2000=26000萬元

無論對于對價的計算還是溢價的支付,均需要在風(fēng)控邏輯和交易結(jié)構(gòu)下進(jìn)行

需要注意的是交易對價并不是土地取得的原始成本,而且在土增稅計算中需要代入的是土地取得原始成本進(jìn)行測算

綜上,對于股權(quán)并購而言,組建一支包含各類專業(yè)的團(tuán)隊是收并購成功的第一步

一定的商業(yè)、財務(wù)、法律嘗試是并購團(tuán)隊合作的潤滑劑

而對于收并購的核心風(fēng)控和條款也是基于合作模式和雙方訴求!

注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

本文由“陌爺?shù)禺a(chǎn)圈”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

原標(biāo)題: 股權(quán)收購的主要流程及注意要點(diǎn)

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