當差額補足人和擔保人是原始權益人的關聯(lián)方時，當原始權益人出現(xiàn)經營風險，現(xiàn)金流惡化時，會出現(xiàn)連鎖反應，直接影響增信的效果。

相關規(guī)定：《基礎設施收費類資產證券化掛牌條件確認指南》第十五條，增信機構為原始權益人及其關聯(lián)方或現(xiàn)金流提供方的，管理人應當結合風險相關性情況，詳細核查并披露前述情況對增信效果的影響，并充分揭示風險。

資金混同，監(jiān)管賬戶未能監(jiān)管到位會直接影響現(xiàn)金流收集，例如鶴崗熱力煤電ABS中，原始權益人部分基礎資產現(xiàn)金流未劃轉至監(jiān)管賬戶，部分監(jiān)管賬戶資金未全額劃轉至托管賬戶，專項計劃原始權益人和監(jiān)管銀行未能按照約定履行職責。

相關規(guī)定：《基礎設施收費類資產證券化掛牌條件確認指南》第十三條，資產服務機構應當設置專項監(jiān)管賬戶，基礎資產或底層資產現(xiàn)金流應當由資產服務機構從專項監(jiān)管賬戶全部劃付至專項計劃賬戶。專項監(jiān)管賬戶資金應當與資產服務機構的自有資金進行有效隔離，禁止資金混同或挪用。

《應收賬款資產證券化掛牌條件確認指南》第十二條 基礎資產的現(xiàn)金流回款路徑應當清晰明確，管理人應當在專項計劃文件中明確專項計劃賬戶設置、現(xiàn)金流自產生至當期分配給投資者期間在各賬戶間劃轉時間節(jié)點安排等。基礎資產現(xiàn)金流應當由債務人直接回款至專項計劃賬戶，難以直接回款至專項計劃賬戶的，應當直接回款至專項監(jiān)管賬戶。專項監(jiān)管賬戶資金應當與原始權益人的自有資金進行有效隔離，禁止資金混同或挪用。特殊情形下，基礎資產現(xiàn)金流難以直接回款至專項計劃賬戶或專項監(jiān)管賬戶的，管理人應當充分披露基礎資產現(xiàn)金流未能直接回款至專項計劃賬戶或專項監(jiān)管賬戶的原因和必要性，揭示資金混同或挪用等風險以及相應的風險緩釋措施。

在ABS整個流程中盡職調查不見貫穿始終，而且十分重要，盡職調查不充分會直接影響到對原始權益人的判斷，不僅無法充分揭示風險、安排風險緩釋措施，嚴重的直接影響產品兌付。

例如慶匯租賃ABS的“蘿卜章”事件，管理人恒泰證券曾就中石油蘭州分公司與鴻元石化的業(yè)務合作及相關合同的真實性和有效性向中石油蘭州分公司進行詢證。中石油蘭州分公司回復稱，鴻元石化與中石油蘭州分公司之間不存在任何法律關系或者關聯(lián)關系，也不存在任何業(yè)務往來，涉及中石油蘭州分公司的相關合同等文件上所加蓋的印章及負責人簽字系偽造。

遼寧證監(jiān)局就曾作出《關于對恒泰證券股份有限公司采取出具警示函措施的決定》，認定：恒泰證券作為慶匯租賃一期資產支持專項計劃的管理人，未對專項計劃基礎資產進行全面的盡職調查，即存在部分盡職調查過程未嚴格執(zhí)行程序，部分訪談未制作訪談記錄，盡職調查底稿訪談記錄不完整，部分訪談僅有錄音、未經被訪談人簽字等問題。

相關規(guī)定：《證券公司及基金公司子公司資產證券化業(yè)務盡職調查工作指引》第二條規(guī)定，盡職調查是指證券公司及基金管理公司子公司 （以下簡稱管理人）勤勉盡責地通過查閱、訪談、列席會議、實地調查等方法對業(yè)務參與人以及擬證券化的基礎資產進行調查，并有充分理由確信相關發(fā)行文件及信息披露真實、準確、完整的過程。

基礎資產不能過度集中，否則更容易受到政策、環(huán)境等影響因素。

例如永利熱電ABS和天裕燃氣ABS一個沒有提前關注原始權益人下游客戶的行業(yè)集中風險，導致當區(qū)域內的政策環(huán)境發(fā)生變化時，專項計劃現(xiàn)金流大幅下降；一個因上游供應商受環(huán)保行業(yè)政策影響減停產，對原始權益人提供原材料的能力大幅下降，導致專項計劃現(xiàn)金流大幅下降，并影響了相關主體的持續(xù)運營能力。

相關規(guī)定：《應收賬款資產證券化掛牌條件確認指南》第五條規(guī)定，相互之間不存在關聯(lián)關系的債務人且單個債務人入池資產金額占比不超過50%。

符合以下條件之一的，可免于上述關于債務人分散度的要求：

（一）基礎資產涉及核心企業(yè)供應鏈應付款等情況的，資產池包括至少 10 個相互之間不存在關聯(lián)關系的債權人且債務人資信狀況良好；

（二）原始權益人資信狀況良好，且專項計劃設置擔保、差額支付等有效增信措施。

符合條件并免于債務人分散度要求的，管理人應當在計劃說明書中披露基礎資產池集中度較高的原因及合理性，充分揭示風險，設置相應的風險緩釋措施。

《基礎設施收費類資產證券化掛牌條件確認指南》第七條規(guī)定，基礎資產及底層資產的現(xiàn)金流來源應當具備一定的分散度。管理人應當結合基礎資產或底層資產涉及的地區(qū)概況、區(qū)域經濟、行業(yè)政策、供需變化等因素，對專項計劃的集中度風險進行分析。管理人應當說明基礎資產或底層資產現(xiàn)金流來源的集中度情況，集中度較高的應當進行風險提示，并披露重要現(xiàn)金流提供方的經營情況及財務狀況。

收費權類ABS及CMBS內部分級增信的效果要合理評估。因為未來現(xiàn)金流的不確定性更高，而不像債權類ABS此消彼長的關系，尤其是對于僅有5%左右的比例，次級的左右微乎其微。

關于自留的規(guī)定：《應收賬款資產支持證券掛牌條件確認指南》第十六條 原始權益人及其關聯(lián)方應當保留一定比例的基礎資產信用風險，具體比例按照以下第（一）款或第（二）款要求進行：

（一）持有最低檔次資產支持證券，且持有比例不得低于所有檔次資產支持證券發(fā)行規(guī)模的5%，持有期限不低于資產支持證券存續(xù)期限；（二）若持有除最低檔次之外的資產支持證券，各檔次證券均應當持有，且應當以占各檔次證券發(fā)行規(guī)模的相同比例持有，總持有比例不得低于所有檔次資產支持證券發(fā)行規(guī)模的5%，持有期限不低于各檔次資產支持證券存續(xù)期限。

原始權益人及其關聯(lián)方按照上述要求進行風險自留后，除非根據生效判決或裁定，不得將其持有的資產支持證券進行轉讓或者以任何形式變相轉讓。

符合以下兩種條件之一的，原始權益人可免于上述風險自留要求：

（一）基礎資產涉及核心企業(yè)供應鏈應付款等情況的，基礎資產池包含的債權人分散且債務人資信狀況良好；

（二）原始權益人資信狀況良好，且專項計劃設置擔保、差額支付等有效增信措施。

符合條件并免于上述風險自留要求的，管理人應當在計劃說明書中充分披露原始權益人未進行風險自留的原因及合理性，并揭示相關風險。

《基礎設施收費類資產證券化掛牌條件確認指南》第十九條規(guī)定，原始權益人及其關聯(lián)方應當保留一定比例的基礎資產信用風險，持有最低檔次資產支持證券，且持有比例不得低于所有檔次資產支持證券發(fā)行規(guī)模的5%，持有期限不低于資產支持證券存續(xù)期限。

原始權益人及其關聯(lián)方按照上述要求進行風險自留后，除非根據生效判決或裁定，不得將其持有的資產支持證券進行轉讓或者以任何形式的變相轉讓。