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作者：X編輯
來源：雷達 Finance（ID:radarcj)
在三季報利潤增速出現(xiàn)下滑等負面信息影響下，11月公司市值已蒸發(fā)超550億。
11月25日，有消息稱隆基股份一廠區(qū)起火，現(xiàn)場濃煙滾滾。后經(jīng)隆基股份核實，該廠系位于西安高陵的電池工廠。
據(jù)隆基股份有關(guān)負責人透露，該工廠于25日上午9時許發(fā)生小面積起火，在消防部門協(xié)助下，已于10時前迅速撲滅明火，目前安監(jiān)、消防以及相關(guān)部門正在廠房內(nèi)部進行其他的作業(yè)處置，未造成人員傷亡。起火原因和財產(chǎn)損失情況正在調(diào)查中。
雷達財經(jīng)注意到，11月25日，隆基股份股價單日下跌3.67%。此外，在三季報利潤增速出現(xiàn)下滑等負面信息影響下，11月公司市值已蒸發(fā)超550億。
01 著火電池廠背后公司系隆基產(chǎn)業(yè)鏈重要一環(huán)
雷達財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，此次起火的西安高陵電池廠或歸屬于陜西隆基樂葉光伏科技有限公司（下稱“樂葉光伏”）。
此前隆基股份披露的一份可轉(zhuǎn)債募集說明書曾提到，擬募集15億元、租賃西安經(jīng)發(fā)產(chǎn)業(yè)園建設(shè)有限公司（下稱“西安經(jīng)發(fā)”）的廠房，用于西安涇渭新城年產(chǎn)5GW單晶電池項目。而該廠房所涉及的土地不動產(chǎn)權(quán)證證號為陜（2019）高陵區(qū)不動產(chǎn)權(quán)第0012898號。
公布募資說明書時，西安經(jīng)發(fā)正按照樂葉光伏的定制要求進行新建廠房及配套附屬設(shè)施的建設(shè)。
據(jù)悉，上述5GW單晶電池項目建成后，在完成達產(chǎn)年份可實現(xiàn)37.39億元的營業(yè)收入和3.98億元的凈利潤。
公開資料顯示，隆基股份集團總部和硅片事業(yè)部總部均位于陜西西安，自2015年起已發(fā)展成為全球領(lǐng)先的單晶硅產(chǎn)品制造商。近十年間，公司營收規(guī)模由17億元陡增至546億元，上漲超30倍；而在公司2012年登陸A股后至今的股價漲幅更是高達近60倍。
而樂葉光伏則是隆基股份在股價首次顯著爆發(fā)階段，為將業(yè)務(wù)向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸而收購的公司。
雷達財經(jīng)了解到，光伏是為將光轉(zhuǎn)化為電的技術(shù)，其常規(guī)發(fā)電路線有薄膜和晶硅兩條，而晶硅又可以分成單晶硅和多晶硅。兩者區(qū)別是，單晶雜質(zhì)含量少，轉(zhuǎn)化效率高，但生產(chǎn)成本高，技術(shù)難度大；多晶雜質(zhì)多、轉(zhuǎn)化效率低，但技術(shù)成熟，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)好，生產(chǎn)成本低，贏在性價比。
多年以前，隆基股份創(chuàng)始人李振國正是因為堅定押注單晶硅路線，才讓公司一步步發(fā)展為行業(yè)的龍頭。但在此期間，公司也經(jīng)歷了不少起伏。
如2014年，由于隆基股份押注的單晶硅與供應(yīng)商制造設(shè)備不兼容，而中游電池廠家又不愿投資改造產(chǎn)線，導致隆基股份陷入了空有技術(shù)，沒有產(chǎn)能的尷尬境地。
為解決這一難題，隆基股份收購了樂葉光伏，將業(yè)務(wù)向電池、組件環(huán)節(jié)延伸，從而得以迅速擴產(chǎn)，并采用了當時最先進的PERC技術(shù)，可使單晶電池提效0.8%-1.0%。
反映在財報上，這一舉措直接讓隆基股份的組件業(yè)務(wù)從2014年的0.69億元躍升至2015年的25.19億元。
屋漏偏逢連陰雨，在此次廠房起火前，隆基股份頻繁遭遇“水逆”。
財報顯示，隆基股份2021年上半年歸母凈利潤同比增21.3%，但與2020年同期104.83%的增長幅度相比，其可謂“增收不增利”。
而該現(xiàn)象也延續(xù)到了三季報中，2021年1-9月，隆基股份實現(xiàn)歸母凈利潤75.56億元，同比增18.87%，較2020年同期增速下降了超63個百分點。
與此同時，隆基股份今年前三季度毛利率為21.3%，與去年同期27.84%的毛利率相比，有較大幅度的下調(diào)。有分析指出，公司業(yè)績受到了光伏用多晶硅、玻璃、膠膜等原材料因供應(yīng)不足而價格大幅上漲的影響，而這種影響在近幾個月一度隨著限電的到來而加劇。
對此，9月30日隆基、晶科、天合、晶澳、東方日升五家企業(yè)曾聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進光伏行業(yè)健康發(fā)展的聯(lián)合呼吁》，稱在硅料價格一路飆升的情況下，很多已簽訂的組件訂單將陷入嚴重虧損。這種上下游發(fā)展的嚴重失衡，將打破原本穩(wěn)定有序的產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，嚴重危害行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。
11月3日，隆基股份公告稱，子公司隆基綠能出口到美國的40.31MW組件產(chǎn)品被美國海關(guān)扣留。后有報道稱，“根據(jù)6月份美國發(fā)布的WRO，它認為隆基可能會成為美國海關(guān)和邊境保護行動的下一個組件制造商；隆基已被告知其海運貨物預計將在五個港口滯留，預期這將會對隆基造成廣泛的影響。”
盡管隆基股份第一時間進行了緊急回應(yīng)，稱“本批貨物僅占公司2020年度出口美國銷量的1.59%。目前，公司對美國市場的發(fā)貨仍在正常進行，美國海關(guān)的暫扣令(WRO)暫未對公司的經(jīng)營造成重大不利影響”，但反映在資本市場上，公司11月3日股價大跌8.98%。
作為境外業(yè)務(wù)占比接近50%的國際化企業(yè)，海外業(yè)務(wù)對隆基股份的意義非常重大。
11月1日，隆基股份董事白忠學計劃減持不超過2.8萬股；11月3日盤后的龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，知名游資章盟主的常用席位國泰君安證券寧波彩虹北路赫然出現(xiàn)在隆基股份賣方第二位，賣出金額高達6.52億元。
另據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至三季度末，共有845只基金重倉隆基股份，持股總量7.79億股，相比二季度末減少了5935.26萬股，如果按照隆基股份三季度成交均價來計算，公募基金三季度減持了隆基股份約51.54億元。
種種利空疊加下，11月1日至今，隆基股份股價跌超10%，市值蒸發(fā)554.83億。
不過市場中也有觀點認為，在碳中和、碳達峰的政策利好以及全球各國共同推動清潔能源成為風口的背景之下，光伏賽道依然可以維持長時間的高度景氣，并將長期受到資本青睞。而現(xiàn)階段的承壓，更像是公司在高速發(fā)展過程中，被“閃了一下腰”。
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