不良資產(chǎn)信貸ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要指的是銀行的不良資產(chǎn)，主要由不良貸款構(gòu)成。1998年以前，中國(guó)商業(yè)銀行的貸款分類辦法基本上是沿襲財(cái)政部1993年頒布的《金融保險(xiǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)制度》將貸款劃分為正常、逾期、呆滯、呆賬四種類型，后三種合稱為不良貸款，簡(jiǎn)稱“一逾兩呆”。之后《中國(guó)人民銀行關(guān)于全面推行貸款5級(jí)分類工作的通知》和《貸款分類指導(dǎo)原則》，商業(yè)銀行應(yīng)依據(jù)借款人的實(shí)際還款能力對(duì)貸款質(zhì)量進(jìn)行五級(jí)分類，即按風(fēng)險(xiǎn)程度將貸款劃分為五類：正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑、損失，后三種為不良貸款。

1、貸款五級(jí)分類

（1）正常：借款人能夠履行合同，沒(méi)有足夠理由懷疑貸款本息不能按時(shí)足額償還。

（2）關(guān)注：盡管借款人目前有能力償還貸款本息，但存在一些可能對(duì)償還產(chǎn)生不利影響的因素。

（3）次級(jí)：借款人的還款能力出現(xiàn)明顯問(wèn)題，完全依靠其正常營(yíng)業(yè)收入無(wú)法足額償還貸款本息，即使執(zhí)行擔(dān)保，也可能會(huì)造成一定損失。

（4）可疑：借款人無(wú)法足額償還貸款本息，即使執(zhí)行擔(dān)保，也肯定要造成較大損失。

（5）損失：在采取所有可能的措施或一切必要的法律程序之后，本息仍然無(wú)法收回，或只能收回極少部分。

后三類（次級(jí)、可以、損失）合稱為不良貸款。

2、不良貸款主要種類

根據(jù)貸款信用程度劃分主要分為，擔(dān)保貸款（又分為保證貸款、抵押貸款和質(zhì)押貸款保證貸款，指按規(guī)定的保證方式以第三人承諾在借款人不能償還貸款時(shí)，按約定承擔(dān)一般保證責(zé)任或者連帶責(zé)任而發(fā)放的貸款。抵押貸款，指按規(guī)定的抵押方式以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押物發(fā)放的貸款。質(zhì)押貸款，指按規(guī)定的質(zhì)押方式以借款人或第三人的動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)物發(fā)放的貸款。）、信用貸款（以借款人的信譽(yù)發(fā)放的貸款）、票據(jù)貼現(xiàn)（以購(gòu)買借款人未到期商業(yè)票據(jù)的方式發(fā)放的貸款）。

對(duì)于投資來(lái)說(shuō)是不是不良資產(chǎn)ABS比正常信貸資產(chǎn)ABS風(fēng)險(xiǎn)要高的多？其實(shí)不盡然，雖然不良資產(chǎn)ABS底層是不良貸款，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高，但是不良資產(chǎn)ABS的產(chǎn)品設(shè)計(jì)及交易管理方面要求更加嚴(yán)格，綜合考慮各方面因素，兩者投資的安全性本質(zhì)上沒(méi)有太大的區(qū)別。

不良資產(chǎn)ABS和普通信貸ABS最主要的區(qū)別就是基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)和現(xiàn)金流的回收。

1、不良信貸ABS底層資產(chǎn)是不良貸款，基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)決定了現(xiàn)金流的回收更依賴于催收或是抵押物的處置，而非正常經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流；

2、基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)和現(xiàn)金流也使得不良資產(chǎn)ABS對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)要求更高。

1、現(xiàn)金流預(yù)測(cè)的充分性

不良資產(chǎn)性質(zhì)決定了其現(xiàn)金流預(yù)測(cè)的困難度，在現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)中，結(jié)果是否有效、合理，很難進(jìn)行準(zhǔn)確判斷。如果發(fā)行前資產(chǎn)池現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)結(jié)果不準(zhǔn)確，實(shí)際回收的現(xiàn)金流量很可能不足以支付發(fā)行證券的本息。

2、利率結(jié)構(gòu)的完善性

償還貸款的原始債務(wù)人的利率會(huì)因市場(chǎng)利率波動(dòng)而發(fā)生變化。如果商業(yè)銀行為此采用固定利率發(fā)行資產(chǎn)支持證券，一旦市場(chǎng)利率大幅波動(dòng)，特別是利率錯(cuò)配，兩者之間的差額將導(dǎo)致現(xiàn)金中斷。隨著資產(chǎn)池現(xiàn)金流的下降，未來(lái)不能按時(shí)向投資者償付的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增加。

3、資產(chǎn)池中基本資產(chǎn)信息披露充足性

對(duì)于不良資產(chǎn)ABS的資產(chǎn)池來(lái)說(shuō)，有的是商業(yè)銀行自身?yè)?dān)任款項(xiàng)催收的工作，有的外包給第三方機(jī)構(gòu)，這時(shí)商業(yè)銀行是否采取有效措施跟蹤資產(chǎn)進(jìn)入資產(chǎn)池后的風(fēng)險(xiǎn)，至關(guān)重要。

除此之外不良信貸資產(chǎn)，即使資質(zhì)相對(duì)“優(yōu)秀”，一旦入池，也會(huì)出現(xiàn)不確定性因素，從而增加了資產(chǎn)違約和不能按時(shí)償還的風(fēng)險(xiǎn)的可能性。在這種情況下，即使商業(yè)銀行采取強(qiáng)制措施，回收也是非常困難的，資產(chǎn)池的總體現(xiàn)金流將受影響。

舉個(gè)例子：

2014年，韓國(guó)在不良資產(chǎn)證券化過(guò)程中，因?yàn)槿鄙賹?duì)入池資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)跟蹤，導(dǎo)致部分資產(chǎn)狀況嚴(yán)重惡化，無(wú)法及時(shí)處理和回收現(xiàn)金流，推遲支付，造成超過(guò)3000萬(wàn)美元的損失。

1、基礎(chǔ)資產(chǎn)整體質(zhì)量

主要關(guān)注基礎(chǔ)資產(chǎn)整體信用等級(jí)、占比較大的借款人風(fēng)險(xiǎn)、區(qū)域行業(yè)集中度等。除此之外還應(yīng)關(guān)注加權(quán)平均貸款合同期限、組合資產(chǎn)加權(quán)平均到期期限、入池貸款加權(quán)平均回收率、前5大借款人集中度等指標(biāo)。

對(duì)于底層資產(chǎn)集中度較高的項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，應(yīng)著重關(guān)注借款人信用評(píng)級(jí)及歷史償付記錄。

2、入池資產(chǎn)情況

（1）集中度低

不良資產(chǎn)現(xiàn)金流主要來(lái)源于催收或是抵押物處置，尤其是對(duì)于入池資產(chǎn)全部為信用類不良貸款的（例如信用卡），無(wú)保證擔(dān)保或抵質(zhì)押物擔(dān)保等增信方式，貸款回收過(guò)程中只能依靠對(duì)借款人催收的回款支付證券本息費(fèi)及相關(guān)費(fèi)用，回收率和回收時(shí)間存在不確定性。這時(shí)就要求底層資產(chǎn)一定要分散。

（2）借款人年齡段回收率水平

一般來(lái)說(shuō)30-40年齡段的回收率水平較高。

3、基礎(chǔ)資產(chǎn)預(yù)計(jì)回收情況

在評(píng)級(jí)報(bào)告中，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)給出預(yù)計(jì)回收率的值和預(yù)計(jì)回收金額，通常預(yù)計(jì)回收金額是發(fā)行總金額的1.3倍以上（具體的以實(shí)際發(fā)行為準(zhǔn)）。

那可能有同學(xué)要問(wèn)了，什么樣的預(yù)計(jì)回收率期間是合適的呢？預(yù)期回收率本身是沒(méi)有大小好壞之分的，預(yù)計(jì)回收率是根據(jù)資產(chǎn)池逾期期限、成為不良時(shí)未償本金余額、借款人年齡、獲得的授信額度、年收入、地區(qū)等因素進(jìn)行測(cè)算的，通常評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)催收政策的變化會(huì)對(duì)貸款的實(shí)際回收情況造成的影響，受未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等不確定因素的影響，以及貸款的實(shí)際回收率和回收時(shí)間均存在一定的不確定性，對(duì)預(yù)計(jì)回收進(jìn)行調(diào)整。

4、底層貸款風(fēng)險(xiǎn)暴露程度

要綜合考慮底層貸款的賬齡和貸款剩余期限，如果貸款的賬齡越長(zhǎng)且剩余期限越短，其風(fēng)險(xiǎn)暴露的程度越低，資產(chǎn)池?fù)p失的可能性也就越低。

5、是否存在超額利差

對(duì)于一般資產(chǎn)證券化項(xiàng)目，證券能夠通過(guò)較高的資產(chǎn)池收益與較低的證券利息累計(jì)超額利差進(jìn)而形成超額抵押，對(duì)證券剩余本金提供進(jìn)一步的兌付保障。

6、是否為靜態(tài)池

如果入池資產(chǎn)組合為靜態(tài)組合，那么就沒(méi)有回收款持續(xù)購(gòu)買新信貸資產(chǎn)的資產(chǎn)置換風(fēng)險(xiǎn)。

7、是否設(shè)置流動(dòng)性儲(chǔ)備賬戶

流動(dòng)性儲(chǔ)備賬戶的設(shè)置，是為了能夠一定程度上緩釋優(yōu)先檔資產(chǎn)支持證券利息兌付面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

8、貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)

一般發(fā)起機(jī)構(gòu)同時(shí)也是貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)，對(duì)于不良資產(chǎn)ABS貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)尤為重要，需要借助其管理經(jīng)驗(yàn)和處置能力，一般情況下貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)的催收政策與靜態(tài)池中不良資產(chǎn)的催收方式保持一致的，所以對(duì)發(fā)起機(jī)構(gòu)的選擇也是尤為重要的，要選擇管理經(jīng)驗(yàn)和處置能力都相對(duì)較好的發(fā)起機(jī)構(gòu)。

貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)報(bào)酬按一定比例的前后順序支付參與通常對(duì)貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)有一定的盡職約束作用。此外如果貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)持有較高比例的次級(jí)檔證券，則其有較強(qiáng)的動(dòng)力參與貸款的貸后管理工作。

對(duì)于不良貸款信貸資產(chǎn)支持證券來(lái)說(shuō)，如果貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)參與后端催收超額收益分成，則更有助于貸款催收工作。