ATFX摘要：

資產(chǎn)泡沫來自于流動(dòng)性過剩，理所當(dāng)然最懼怕貨幣緊縮。美國市場(chǎng)存在兩大類泡沫資產(chǎn)，一類是美國政府債務(wù)，另一類是以納斯達(dá)克指數(shù)為代表的科技股。

美國財(cái)政部部長耶倫在寫給美國國會(huì)的信中提到：“國會(huì)只有不到三周時(shí)間來解決美國的債務(wù)問題，如果在10月18日之前，債務(wù)問題仍無法解決，美國將因此遭受嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)災(zāi)難。”由此可見，美國政府的債務(wù)已經(jīng)高到難以為繼，如果利率迅速提高，政府將很難還清債務(wù)。

納斯達(dá)克指數(shù)已經(jīng)維持十?dāng)?shù)年的上漲，這其中科技股的優(yōu)良業(yè)績表現(xiàn)功不可沒，但最根本的原因還是量化寬松政策。因?yàn)榱炕瘜捤烧撸掷锊庞绣X，企業(yè)才能貸到款，員工才能拿到薪水。一旦量化寬松停止，經(jīng)濟(jì)循環(huán)鏈條將無以為繼。

▋美國十年期國債收益率

圖1，美債收益率曲線-ATFX

對(duì)美債收益率即將上行的預(yù)期一致存在，但這一預(yù)期在9月22日之前一直沒能實(shí)現(xiàn)，因?yàn)槭袌?chǎng)不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)擁有足夠的信心執(zhí)行貨幣緊縮。杰克遜霍爾央行年會(huì)是個(gè)轉(zhuǎn)機(jī)，鮑威爾給到了市場(chǎng)以明確的信號(hào)：年底前縮債。最新一期的美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，鮑威爾再發(fā)鷹派言論，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的信心終于恢復(fù)。十年期國債收益率，就是在美聯(lián)儲(chǔ)最新一期利率決議（9月23日）之后，開啟了飆漲模式。

▋納斯達(dá)克100指數(shù)

圖2，NASDAQ100-ATFX

債券收益率的上漲是根本驅(qū)動(dòng)因素，納斯達(dá)克100指數(shù)的大跌是邏輯結(jié)果。從上圖可以看出，昨日美盤，納斯達(dá)克指數(shù)累計(jì)下跌2.86%，觸及8月19日以來的低點(diǎn)。如果今日能夠收盤在14773之下，則下跌將會(huì)加速。

另外一個(gè)重要問題是，本輪納指的回落，是趨勢(shì)轉(zhuǎn)折還是暫時(shí)性回調(diào)。考慮到納斯達(dá)克指數(shù)已經(jīng)保持十?dāng)?shù)年的長牛行情，當(dāng)前自高點(diǎn)累計(jì)的跌幅5.64%完全不足以支撐趨勢(shì)轉(zhuǎn)折的判斷。目前來說，納斯達(dá)克指數(shù)回調(diào)結(jié)束后，延續(xù)漲勢(shì)的概率比較高。回調(diào)的最大目標(biāo)位，暫定為5月19日形成的低點(diǎn)12994 。

▋道瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)

道瓊斯指數(shù)昨日下跌1.63%；

標(biāo)普500昨日下跌2.04%；

雖然兩者都低于納斯達(dá)克100指數(shù)的2.86%跌幅，但從絕對(duì)值來看，下跌劇烈程度均遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。三大股票指數(shù)共振性的下跌，代表本輪跌勢(shì)不會(huì)輕易結(jié)束。

▋總結(jié)：

納斯達(dá)克指數(shù)本輪下跌與以往完全不同，因?yàn)楸敬斡袀找媛始眲∩叩拇呋Ｈ绻麄找媛世^續(xù)保持快速上漲態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)以納斯達(dá)克為代表的美國股票指數(shù)還將延續(xù)跌勢(shì)（甚至加速）。

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