不良資產(chǎn)投資觀察 
鐺煮山川，粟藏世界，有明月清風(fēng)知此音。呵呵笑，笑釀成白酒，散盡黃金。
來源：不良資產(chǎn)投資觀察
5月28日晚間，浦發(fā)銀行發(fā)布公告，董事會經(jīng)表決通過了《公司關(guān)于設(shè)立金融資產(chǎn)投資有限公司的議案》，同意該行出資100億元人民幣發(fā)起設(shè)立金融資產(chǎn)投資公司（AIC）。
金融資產(chǎn)投資公司（AIC）是指經(jīng)國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機構(gòu)批準，在中華人民共和國境內(nèi)設(shè)立的，主要從事銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)及配套支持業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)。業(yè)內(nèi)人士表示，我國金融體系以間接融資為主，銀行體系的資金量最大，要想推動市場化債轉(zhuǎn)股進一步增量擴面，必須發(fā)揮銀行的投融資能力。
截至目前，建、農(nóng)、工、中、交五大行于2017年依次獲批成立全資子公司AIC開展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，股份制商業(yè)銀行平安銀行和興業(yè)銀行、地方性銀行廣州農(nóng)商行也在去年公告擬成立金融AIC，但目前尚未披露進展。其中平安銀行為合資，廣州農(nóng)商行作為唯一一個地方性銀行，也稱將出資50億元（持股比例不低于35%）合資設(shè)立金融AIC。
整體上看，相較于四大AMC（如可以做上市推薦及債券、股票承銷等業(yè)務(wù)以及可以向央行申請再貸款等），AIC的業(yè)務(wù)范圍會更窄。根據(jù)《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法（試行）》，從資產(chǎn)負債的角度來看，金融資產(chǎn)投資公司的業(yè)務(wù)范圍基本分為兩個方向，即資產(chǎn)端的債轉(zhuǎn)股項目落地以及負債端的對外融資情況（具體如下圖）?？梢钥闯觯鹑谫Y產(chǎn)投資公司的資產(chǎn)端除債轉(zhuǎn)股相關(guān)業(yè)務(wù)外，還可以做同業(yè)業(yè)務(wù)、投資固定收益類證券等，而其負債端業(yè)務(wù)基本上概括了除存款以外的所有。
雖然當前AIC主要是收購銀行對企業(yè)的債權(quán)，尚無法直接收購企業(yè)債權(quán)，但是考慮到金融資產(chǎn)投資公司可以設(shè)立私募股權(quán)投資基金、發(fā)行私募資管產(chǎn)品等，我們相信對于金融資產(chǎn)投資公司直接企業(yè)債券政策放開的趨勢也是不會變的，而屆時金融資產(chǎn)投資公司也將會承載著類銀行的功能，并真正迎來發(fā)展的高潮。
需要說明得是，這里的債權(quán)不僅僅局限于信貸，還包括應(yīng)收賬款、租賃、質(zhì)押等各類債權(quán)債務(wù)項目。
政策方面，AIC今年來持續(xù)獲得支持。2月以來，銀保監(jiān)會陸續(xù)批復(fù)五大行債轉(zhuǎn)股子公司可在上海開展不以債轉(zhuǎn)股為目的的股權(quán)投資業(yè)務(wù)。5月初，銀保監(jiān)會再度明確允許AIC開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)并鼓勵私募資管產(chǎn)品投資債轉(zhuǎn)股。
僅以5家已成立的金融資產(chǎn)投資公司為例，由于均成立于2017年底，這意味著2018年是它們第一個完整經(jīng)營的年份。
不過當我們分析2018年整體數(shù)據(jù)時會發(fā)現(xiàn)，各家金融資產(chǎn)投資公司規(guī)模均飛速擴張，工銀金融資產(chǎn)投資、建信金融資產(chǎn)投資、農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資和交銀金融資產(chǎn)投資的總資產(chǎn)規(guī)模分別擴張至430.25億元、327.60億元、334.50億元和203.70億元，資產(chǎn)負債率也由2017年底的0附近快速升至50%以上，并且創(chuàng)造了不菲的盈利水平。
通過出臺金融資產(chǎn)投資公司的管理辦法，讓全國性銀行有錢去設(shè)立一個金融資產(chǎn)投資公司，去置換實體經(jīng)濟的債務(wù)，這樣不僅降低了實體經(jīng)濟的債務(wù)，也相當于給了實體經(jīng)濟一筆股權(quán)資金，讓金融機構(gòu)與實體經(jīng)濟共存亡，也不會存在傳統(tǒng)的抽貸等問題，應(yīng)該說監(jiān)管部門的想法其實是蠻好的。
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