扒財經(jīng) 
鐺煮山川，粟藏世界，有明月清風(fēng)知此音。呵呵笑，笑釀成白酒，散盡黃金。
作者：黃小妹
來源：風(fēng)財訊（ID：fengcaixun）
3月4日，風(fēng)財訊獨(dú)家獲悉一份題為《云南省國資委關(guān)于云南省投資控股集團(tuán)有限公司國際評級相關(guān)事宜的函》的文件。
（注：云南城投更名云南康旅，但上市平臺依然是云南城投）
文件顯示，云南省國資委將云南黃金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司等優(yōu)質(zhì)資源和資產(chǎn)注入云南省投資控股集團(tuán)。同時云南省國資委將研究由其他省屬企業(yè)收購云南省投資控股集團(tuán)所持云南省康旅控股集團(tuán)有限公司的部分股權(quán)和債權(quán)，緩解公司短期流動性問題。
據(jù)Redd消息稱，云南省投資控股集團(tuán)有限公司（云投集團(tuán)）擬出售其持有的云南康旅44.9%股權(quán)給另一家國有企業(yè)。本次股權(quán)出售正由云南省國資委主導(dǎo)，試圖緩解云投集團(tuán)的短期流動性問題。雖然云投集團(tuán)沒有透露潛在買家的名字，但排除了云南省能源投資集團(tuán)有限公司和云南工業(yè)投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司。
可以理解為，云南國資將云南黃金礦業(yè)等資產(chǎn)注入云投集團(tuán)，云南國資會找其他公司將云南城投從云南省投中剝離切割。最后，云投集團(tuán)實(shí)現(xiàn)匯聚優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，剝離風(fēng)險資產(chǎn)目的。至少在國企改革中，上述做法能有助于國企成績提升。
知情人士稱，云投集團(tuán)試圖通過讓投資者了解該公司已將風(fēng)險與其子公司云南康旅隔離開來，云南康旅僅存在50億元資金風(fēng)險敞口，以達(dá)成安撫投資者的目的。
知情人士透露，本次實(shí)地考察期間，云南康旅的管理層表示，公司正在爭取額外的資金支持，預(yù)計將于5月落地。這些資金支持包括：分兩期發(fā)放的由中國建設(shè)銀行牽頭的200億元的銀行貸款、由光大金控牽頭的200億元貸款、以及由300億元政府救助基金提供的100億元貸款。然而，投資者對該計劃持懷疑態(tài)度。因為該計劃進(jìn)展緩慢，市場對云南省政府支持其實(shí)力較弱的國企及城投公司的信心也在下降。
云南城投剝離切割或與云南國企改革三年方案相關(guān)
談及云南城投被剝離切割的原因，業(yè)內(nèi)人士表示，云南城投破產(chǎn)輿論壓力沒那么大之后，債務(wù)找了公司和機(jī)構(gòu)清理，資產(chǎn)做了劃分，之后做切割，或許和云南國企改革三年方案有關(guān)。
近期云南省委辦公廳、省政府辦公廳印發(fā)《云南省國企改革三年行動實(shí)施方案（2020—2022年）》云南省國資委相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，今年將完成70%改革任務(wù)，確保2022年7月底前實(shí)現(xiàn)全面收官。
云南城投被剝離切割的真實(shí)原因尚無定論，紙面上呈現(xiàn)的背景便是其經(jīng)營“囧”境。
2016年至2019年，云南城投的負(fù)債分別達(dá)到572.27億元、699.89億元、758.48億元、833.25億元，債務(wù)壓力日漸沉重。
債務(wù)攀升的同時，云南城投連續(xù)兩年巨虧。2019年云南城投業(yè)績突然暴雷，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收62.48億元，同比下跌34.52%；歸母凈利潤為-27.78億元，同比下跌665.35%。這是其上市以來的首次巨虧。據(jù)2020業(yè)績預(yù)報，云南城投歸母凈利潤為-27.5億元到-23億元、扣非凈利為-36.3億元到-31.8億元。
剝離切割后 云南城投償債無影響
上述經(jīng)營困境是云南城投的“難”，更為市場所關(guān)注的是，債務(wù)壓頂?shù)脑颇铣峭洞舜螐闹斜磺懈畛鰜恚鋬攤欠駮苡绊懀?/p>
知名地產(chǎn)分析師嚴(yán)躍進(jìn)表示，云南城投成功切割后，至少能保全其項目的經(jīng)營，可以在政府指導(dǎo)下解決債務(wù)問題，云南城投的債務(wù)問題可以緩解許多。
資產(chǎn)地產(chǎn)人士張波則認(rèn)為，支持重點(diǎn)企業(yè)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入現(xiàn)有上市公司，做好上市企業(yè)的市值管理，是不少地區(qū)的重點(diǎn)推進(jìn)的事項。因此這次優(yōu)質(zhì)資源的注入，主要目的也在于此，通過資源盤整可以實(shí)現(xiàn)上市公司價值最大化。從推進(jìn)層面來看，能源等領(lǐng)域是重點(diǎn)，借助主業(yè)的優(yōu)質(zhì)來提升國有資本運(yùn)營。而部分資產(chǎn)的剝離本身也是優(yōu)化上市企業(yè)運(yùn)營的重要舉措，由于云南康旅本身的股權(quán)和債權(quán)會有省屬企業(yè)收購，因此對于償債本身來說并不會形成不利影響。
總體而言，目前云南城投債務(wù)“黑洞”深淺，尚不清楚。但可以肯定的是，現(xiàn)在云南城投的壓力比2019年有所減輕，至少政府已經(jīng)有所行動，找了其他省平臺接管云南城投。云南城投的發(fā)展新方向，有待觀察。
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。
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原標(biāo)題： 獨(dú)家|云南城投將“換媽”剝離后巨額債何去何從？
